“雙碳”也帶不動(dòng)了？升能集團(tuán)股價(jià)高位回撤超六成
編輯：2024-02-08 20:46:10
2024年以來(lái)，石墨電極制造商——升能集團(tuán)（02459.HK）股價(jià)持續(xù)下探。2月6日，該股再跌14.97%，收?qǐng)?bào)3.35港元，總市值為33.84 億港元。
值得一提的是，升能集團(tuán)曾是2023年*牛的次新股之一，全年股價(jià)*高漲幅超5.4倍，賺足了市場(chǎng)眼球。然而，自去年12月28日股價(jià)觸及10.2港元高點(diǎn)后，便開(kāi)始轉(zhuǎn)頭向下，迄今已回撤超6成。
01"雙碳"打開(kāi)需求空間，前景可期
資料顯示，升能集團(tuán)為超高功率石墨電極的全球制造商，客戶(hù)基礎(chǔ)遍布全球超過(guò)25個(gè)國(guó)家。
根據(jù)升能集團(tuán)規(guī)劃，公司計(jì)劃將大部分IPO募集的資金用于擴(kuò)充產(chǎn)能。根據(jù)公司規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2024財(cái)年公司產(chǎn)能將達(dá)到6.8萬(wàn)噸。
升能集團(tuán)（02459.HK）上市后受到投資者的追捧，很大程度上也是得益于石墨電極市場(chǎng)景氣度的提升。
據(jù)悉，石墨電極是一種耐高溫的石墨導(dǎo)電材料。石墨電極可傳導(dǎo)電流及發(fā)電，從而熔化高爐中的廢鐵或其他原材料以生產(chǎn)鋼鐵及其他金屬產(chǎn)品，主要用于制造鋼鐵。此外，石墨電極還是唯一一種電阻率低并耐受電弧爐內(nèi)熱梯度的材料。
按照制成品的不同原材料及理化指標(biāo)，石墨電極可分為三類(lèi)，即普通功率石墨電極、高功率石墨電極和超高功率石墨電極。
相較于普通功率，及高功率石墨電極，超高功率石墨電極的規(guī)格性能更佳，具有整體密度較高、有效電阻較低、撓曲強(qiáng)度較高、孔隙總數(shù)較少、灰分較低的特點(diǎn)。
從需求端看，石墨電極下游有鋼鐵，金屬硅，黃磷，電石等領(lǐng)域，其中鋼鐵行業(yè)占比達(dá)50%，是石墨電極*大的消費(fèi)領(lǐng)域。
鋼鐵行業(yè)一直是我國(guó)實(shí)現(xiàn)"碳中和"目標(biāo)的重要領(lǐng)域之一。隨著雙碳目標(biāo)的推進(jìn)，鋼鐵制造從高爐煉鋼轉(zhuǎn)向電弧爐煉鋼是大勢(shì)所趨。據(jù)悉，相較于傳統(tǒng)爐型，電弧爐具有*、環(huán)保、節(jié)能等多種優(yōu)點(diǎn)。
2020年12月31日，工信部就《關(guān)于推動(dòng)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》提出，力爭(zhēng)到2025年電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例提升至15%以上，力爭(zhēng)達(dá)到20%。
近年來(lái)，隨著鋼鐵在汽車(chē)、建筑、包裝、鐵路等行業(yè)的廣泛應(yīng)用，全球鋼鐵消耗量呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，隨著鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量提高，及環(huán)保要求不斷提高，市場(chǎng)對(duì)電弧爐必須的石墨電極的質(zhì)量也提出更高要求。
從目前看，高爐煉鋼仍主導(dǎo)鋼鐵制造，在全世界占70%，在中國(guó)占比高達(dá)90%。這意味著，電弧爐仍存在著巨大的市場(chǎng)需求和增長(zhǎng)潛力。
未來(lái)，隨著電弧爐煉鋼比例逐步提高，石墨電極市場(chǎng)需求有望大幅增加，這也為身為超高功率石墨電極全球制造商的升能集團(tuán)，增添了更多的成長(zhǎng)確定性。
然而，回歸到升能集團(tuán)的基本面，其并未將我國(guó)環(huán)保大勢(shì)轉(zhuǎn)化為盈利能力提升的驅(qū)動(dòng)力。過(guò)去幾年，該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不怎么好看。
02業(yè)績(jī)欠佳
業(yè)績(jī)層面，受石墨電極價(jià)格起伏的影響，升能集團(tuán)過(guò)往業(yè)績(jī)也出現(xiàn)較大的波動(dòng)，沒(méi)能為投資者提供長(zhǎng)期持股的信心。
財(cái)報(bào)顯示，從2018年至2022年，升能集團(tuán)收入顯著滑坡，收入分別為1.68億美元、1.51億美元、1.09億美元、1.09億美元、1.16億美元。
期間，歸母凈利潤(rùn)亦大幅下行，分別為7201.6萬(wàn)美元、516.3萬(wàn)美元、418.6萬(wàn)美元、438.8萬(wàn)美元、749.6萬(wàn)美元。
毛利率更是呈現(xiàn)斷崖式下跌。2018年升能集團(tuán)公司整體毛利率為62.51%，到2022年這一指標(biāo)已降至22.53%。這主要是由于公司產(chǎn)品平均售價(jià)下降所致，這也導(dǎo)致其毛利大幅減少，進(jìn)而影響盈利能力。
到了2023年，升能集團(tuán)仍面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難的困境。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.44億美元，同比下滑26.83%；歸母凈利潤(rùn)錄得虧損422.4萬(wàn)美元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
從收入結(jié)構(gòu)看，升能集團(tuán)的收入較為單一，幾乎全部都來(lái)自于銷(xiāo)售石墨電極。隨著電弧爐煉鋼比例逐步提升，對(duì)石墨電極需求將進(jìn)一步提高，但升能集團(tuán)業(yè)績(jī)受產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大，后續(xù)公司業(yè)績(jī)能否恢復(fù)增長(zhǎng)尚還是未知數(shù)。
另值得留意的是，升能集團(tuán)股權(quán)較為集中，也進(jìn)一步增加了市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。據(jù)悉，目前其控股股東、公司執(zhí)行董事侯皓瀧持有公司高達(dá)72.28%股權(quán)。
作者|瓶子
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2024年以來(lái)，石墨電極制造商——升能集團(tuán)（02459.HK）股價(jià)持續(xù)下探。2月6日，該股再跌14.97%，收?qǐng)?bào)3.35港元，總市值為33.84 億港元。
值得一提的是，升能集團(tuán)曾是2023年*牛的次新股之一，全年股價(jià)*高漲幅超5.4倍，賺足了市場(chǎng)眼球。然而，自去年12月28日股價(jià)觸及10.2港元高點(diǎn)后，便開(kāi)始轉(zhuǎn)頭向下，迄今已回撤超6成。
01"雙碳"打開(kāi)需求空間，前景可期
資料顯示，升能集團(tuán)為超高功率石墨電極的全球制造商，客戶(hù)基礎(chǔ)遍布全球超過(guò)25個(gè)國(guó)家。
根據(jù)升能集團(tuán)規(guī)劃，公司計(jì)劃將大部分IPO募集的資金用于擴(kuò)充產(chǎn)能。根據(jù)公司規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2024財(cái)年公司產(chǎn)能將達(dá)到6.8萬(wàn)噸。
升能集團(tuán)（02459.HK）上市后受到投資者的追捧，很大程度上也是得益于石墨電極市場(chǎng)景氣度的提升。
據(jù)悉，石墨電極是一種耐高溫的石墨導(dǎo)電材料。石墨電極可傳導(dǎo)電流及發(fā)電，從而熔化高爐中的廢鐵或其他原材料以生產(chǎn)鋼鐵及其他金屬產(chǎn)品，主要用于制造鋼鐵。此外，石墨電極還是唯一一種電阻率低并耐受電弧爐內(nèi)熱梯度的材料。
按照制成品的不同原材料及理化指標(biāo)，石墨電極可分為三類(lèi)，即普通功率石墨電極、高功率石墨電極和超高功率石墨電極。
相較于普通功率，及高功率石墨電極，超高功率石墨電極的規(guī)格性能更佳，具有整體密度較高、有效電阻較低、撓曲強(qiáng)度較高、孔隙總數(shù)較少、灰分較低的特點(diǎn)。
從需求端看，石墨電極下游有鋼鐵，金屬硅，黃磷，電石等領(lǐng)域，其中鋼鐵行業(yè)占比達(dá)50%，是石墨電極*大的消費(fèi)領(lǐng)域。
鋼鐵行業(yè)一直是我國(guó)實(shí)現(xiàn)"碳中和"目標(biāo)的重要領(lǐng)域之一。隨著雙碳目標(biāo)的推進(jìn)，鋼鐵制造從高爐煉鋼轉(zhuǎn)向電弧爐煉鋼是大勢(shì)所趨。據(jù)悉，相較于傳統(tǒng)爐型，電弧爐具有*、環(huán)保、節(jié)能等多種優(yōu)點(diǎn)。
2020年12月31日，工信部就《關(guān)于推動(dòng)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》提出，力爭(zhēng)到2025年電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例提升至15%以上，力爭(zhēng)達(dá)到20%。
近年來(lái)，隨著鋼鐵在汽車(chē)、建筑、包裝、鐵路等行業(yè)的廣泛應(yīng)用，全球鋼鐵消耗量呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，隨著鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量提高，及環(huán)保要求不斷提高，市場(chǎng)對(duì)電弧爐必須的石墨電極的質(zhì)量也提出更高要求。
從目前看，高爐煉鋼仍主導(dǎo)鋼鐵制造，在全世界占70%，在中國(guó)占比高達(dá)90%。這意味著，電弧爐仍存在著巨大的市場(chǎng)需求和增長(zhǎng)潛力。
未來(lái)，隨著電弧爐煉鋼比例逐步提高，石墨電極市場(chǎng)需求有望大幅增加，這也為身為超高功率石墨電極全球制造商的升能集團(tuán)，增添了更多的成長(zhǎng)確定性。
然而，回歸到升能集團(tuán)的基本面，其并未將我國(guó)環(huán)保大勢(shì)轉(zhuǎn)化為盈利能力提升的驅(qū)動(dòng)力。過(guò)去幾年，該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不怎么好看。
02業(yè)績(jī)欠佳
業(yè)績(jī)層面，受石墨電極價(jià)格起伏的影響，升能集團(tuán)過(guò)往業(yè)績(jī)也出現(xiàn)較大的波動(dòng)，沒(méi)能為投資者提供長(zhǎng)期持股的信心。
財(cái)報(bào)顯示，從2018年至2022年，升能集團(tuán)收入顯著滑坡，收入分別為1.68億美元、1.51億美元、1.09億美元、1.09億美元、1.16億美元。
期間，歸母凈利潤(rùn)亦大幅下行，分別為7201.6萬(wàn)美元、516.3萬(wàn)美元、418.6萬(wàn)美元、438.8萬(wàn)美元、749.6萬(wàn)美元。
毛利率更是呈現(xiàn)斷崖式下跌。2018年升能集團(tuán)公司整體毛利率為62.51%，到2022年這一指標(biāo)已降至22.53%。這主要是由于公司產(chǎn)品平均售價(jià)下降所致，這也導(dǎo)致其毛利大幅減少，進(jìn)而影響盈利能力。
到了2023年，升能集團(tuán)仍面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難的困境。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.44億美元，同比下滑26.83%；歸母凈利潤(rùn)錄得虧損422.4萬(wàn)美元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
從收入結(jié)構(gòu)看，升能集團(tuán)的收入較為單一，幾乎全部都來(lái)自于銷(xiāo)售石墨電極。隨著電弧爐煉鋼比例逐步提升，對(duì)石墨電極需求將進(jìn)一步提高，但升能集團(tuán)業(yè)績(jī)受產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大，后續(xù)公司業(yè)績(jī)能否恢復(fù)增長(zhǎng)尚還是未知數(shù)。
另值得留意的是，升能集團(tuán)股權(quán)較為集中，也進(jìn)一步增加了市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。據(jù)悉，目前其控股股東、公司執(zhí)行董事侯皓瀧持有公司高達(dá)72.28%股權(quán)。
作者|瓶子
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