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      2025 上半年，中國(guó)石油焦市場(chǎng)宛如坐過(guò)山車(chē)，經(jīng)歷了大起大落。年初，市場(chǎng)供應(yīng)緊張，價(jià)格一路狂飆；進(jìn)入二季度，進(jìn)口量暴增，價(jià)格高臺(tái)跳水。這一戲劇性的變化，背后是復(fù)雜的供需博弈和政策影響，讓眾多從業(yè)者應(yīng)接不暇。

      一、市場(chǎng)綜述

      （一）供應(yīng)端：內(nèi)減外增，庫(kù)存攀升

      國(guó)內(nèi)煉廠，檢修潮下產(chǎn)量下滑：上半年，國(guó)內(nèi)煉廠累計(jì) 35 家次進(jìn)行檢修，4 月份開(kāi)工率甚至降至 62.34% 的相對(duì)低位。

      除了常規(guī)檢修，中石油大港石化 2 月為生產(chǎn)船燃，無(wú)奈減產(chǎn)；4 月中海油舟山石化焦價(jià)跌跌不休，只能承壓出貨，加之船燃計(jì)劃下達(dá)，產(chǎn)量進(jìn)一步減少。

      二季度，中石化華東和華北部分煉廠玩起 “原料調(diào)整魔術(shù)”，將高硫焦轉(zhuǎn)產(chǎn)為中硫焦，使得高硫焦產(chǎn)量大幅縮水。

      地方煉廠也因利潤(rùn)不佳、原料緊張等問(wèn)題，供應(yīng)持續(xù)減少，濰坊孚美甚至從 2 月開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)針狀焦。

      而且，上半年沒(méi)有新增延遲焦化裝置，給本就緊張的國(guó)內(nèi)供應(yīng)雪上加霜。

      1-5 月，中國(guó)石油焦總產(chǎn)量 1245.24 萬(wàn)噸，較去年同期減少 7.55%，可見(jiàn)減產(chǎn)幅度之大。

      進(jìn)口市場(chǎng)，先抑后揚(yáng)，庫(kù)存爆表：一季度，石油焦進(jìn)口量總體偏少。但下游企業(yè)采購(gòu)熱情高漲，國(guó)內(nèi)煉廠又紛紛停工、減產(chǎn)，導(dǎo)致供需關(guān)系極度緊張，焦價(jià)因此一路飆升，為二季度進(jìn)口量的增加埋下了伏筆。

      隨著對(duì)美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)預(yù)期的升溫，大家紛紛提前訂貨，二季度石油焦進(jìn)口量迎來(lái)大爆發(fā)，尤其是美國(guó)高硫焦大量涌入。

      這使得庫(kù)存迅速增加，港口庫(kù)存從年初的 301 萬(wàn)噸一路飆升至 486 萬(wàn)噸的高位，接近歷史極值。

      不過(guò)，仔細(xì)觀察會(huì)發(fā)現(xiàn)，庫(kù)存增加主要集中在高硫彈丸焦和高硫海綿焦，中低硫焦庫(kù)存增長(zhǎng)相對(duì)有限。

      1-5 月，石油焦進(jìn)口量 707 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 15% 左右，進(jìn)口的大幅增加對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大沖擊。

      價(jià)格階梯，國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口的博弈：一季度焦價(jià)如同火箭般快速拉漲后，港口高價(jià)庫(kù)存開(kāi)始陸續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張局面得到緩解，期貨中標(biāo)也有所增加，尤其是二季度低硫焦進(jìn)口到貨增加。

      然而，二季度國(guó)內(nèi)國(guó)際價(jià)格雙雙下行，國(guó)內(nèi)雖然降價(jià)，但仍處于中高位。這就導(dǎo)致二季度海外低硫焦在中國(guó)中標(biāo)較多且價(jià)格持續(xù)偏高，再加上船期引起的到貨滯后，進(jìn)口石油焦現(xiàn)貨出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，大大限制了港口進(jìn)口石油焦的流通。煉廠為了出貨，只能加快降價(jià)速度，這就逐步形成了進(jìn)口焦和國(guó)產(chǎn)焦的價(jià)格差。

      在二季度后期，中低硫海綿焦海外投標(biāo)價(jià)格仍居高不下，對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格在中高位震蕩形成了有力支撐。而彈丸焦則受到高庫(kù)存和低煤價(jià)的雙重打壓，高硫燃料焦價(jià)格不斷下行，即使關(guān)稅調(diào)整也難以改變其頹勢(shì)，只能以消化庫(kù)存為主。玻璃用中低硫彈丸焦的價(jià)格調(diào)整則與加征的關(guān)稅緊密掛鉤。

      總的來(lái)看，上半年石油焦價(jià)格走勢(shì)，先揚(yáng)后抑，年中現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)：2025 年1-2月中旬，國(guó)內(nèi)石油焦低硫焦市場(chǎng)供應(yīng)突然緊缺，進(jìn)口焦到港又少，恰逢春節(jié)前后下游企業(yè)忙著補(bǔ)庫(kù)備貨，供需雙重利好推動(dòng)石油焦價(jià)格不斷攀升。

      但好景不長(zhǎng)，2 月下旬，前期停工檢修的焦化裝置部分開(kāi)工出焦，石油焦市場(chǎng)供應(yīng)開(kāi)始增加，下游成本壓力山大，補(bǔ)庫(kù)操作也放緩了腳步，市場(chǎng)焦價(jià)轉(zhuǎn)而下跌。

      再加上進(jìn)口焦增加，供應(yīng)緊張局面徹底緩解，下游對(duì)現(xiàn)貨采購(gòu)變得極為保守，價(jià)格持續(xù)陰跌。

      直到6月中旬，進(jìn)口焦價(jià)格倒掛出貨困難，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格與港口價(jià)格拉開(kāi)價(jià)差，下游海綿焦補(bǔ)貨需求有所回暖，焦價(jià)出現(xiàn)回彈跡象。

      （二）需求端

      負(fù)極材料：在1-3月，負(fù)極材料企業(yè)為了滿(mǎn)足生產(chǎn)需求，大量采購(gòu)石油焦，使得焦價(jià)有了上漲動(dòng)力。而到了4-5月，隨著前期庫(kù)存的消耗和市場(chǎng)需求的變化，采購(gòu)量減少，焦價(jià)也受到抑制。6月部分企業(yè)排單增加，又為焦價(jià)帶來(lái)了一定支撐。

      高硫燃料焦：煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低迷，高硫燃料焦市場(chǎng)需求遭受重創(chuàng)。下游企業(yè)紛紛減少對(duì)高硫燃料焦的采購(gòu)，即使加征關(guān)稅，也無(wú)法阻擋價(jià)格下行的趨勢(shì)。在這種情況下，高硫燃料焦市場(chǎng)陷入了困境，企業(yè)只能艱難應(yīng)對(duì)。

      中低硫彈丸焦：中低硫彈丸焦市場(chǎng)主要受加征關(guān)稅的影響，成本增加推動(dòng)價(jià)格整體拉高。但隨著關(guān)稅政策的調(diào)整以及市場(chǎng)供需的變化，價(jià)格也出現(xiàn)了相應(yīng)波動(dòng)。在關(guān)稅加征初期，中低硫彈丸焦價(jià)格上漲明顯，但后來(lái)隨著市場(chǎng)逐漸適應(yīng)和其他因素的影響，價(jià)格漲幅有所收窄。

      （三）價(jià)格方面：漲跌起伏，各有不同

      低硫石油焦：2025 上半年，低硫石油焦市場(chǎng)供需雙方展開(kāi)博弈，價(jià)格呈現(xiàn) “寬幅拉漲 - 震蕩下行 - 小幅回調(diào)” 的走勢(shì)。較年初相比，價(jià)格上調(diào)幅度在10-410元 / 噸。

      年初，煉廠檢修使得供應(yīng)收縮，港口低硫焦庫(kù)存處于低位，而下游負(fù)極和炭素備貨節(jié)奏加快，推動(dòng)焦價(jià)短期沖高。

      3 月開(kāi)始，港口進(jìn)口焦陸續(xù)到港，供應(yīng)端的優(yōu)勢(shì)不再，下游備貨也已完成，焦價(jià)開(kāi)啟下行通道。

      到了年中，價(jià)格接連下跌至下游心理預(yù)期，同時(shí)煉廠檢修增加，供應(yīng)再次減少，下游拿貨積極性升高，焦價(jià)又開(kāi)始小幅回調(diào)。

      總體而言，上半年低硫石油焦市場(chǎng)供應(yīng)表現(xiàn)為先緊后松。

      中高硫石油焦：2025 年中高硫石油焦市場(chǎng)總體呈現(xiàn) “先漲后震蕩走跌” 的過(guò)程，價(jià)格整體波動(dòng)幅度在 50 - 600 元/噸。

      1-2月中旬，山東地區(qū)部分地方煉廠受焦化裝置利潤(rùn)不佳、原料緊張等因素影響，停工、檢修、減產(chǎn)，市場(chǎng)整體供應(yīng)持續(xù)縮減。

      春節(jié)前后，下游鋁用碳素、負(fù)極企業(yè)有備貨補(bǔ)庫(kù)需求，接貨積極性良好，供需雙重支撐。再加上主營(yíng)低硫焦價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲的推動(dòng)，地?zé)捊箖r(jià)不斷上行。

      到了 3 月，前期受利潤(rùn)不佳影響而停工檢修的焦化裝置部分開(kāi)工出焦，石油焦市場(chǎng)供應(yīng)小幅增量。但由于前期石油焦價(jià)格拉漲過(guò)快，下游炭素企業(yè)成本壓力明顯，企業(yè)接貨變得愈發(fā)謹(jǐn)慎。疊加主營(yíng)低硫焦價(jià)格寬幅下調(diào)，地?zé)捠袌?chǎng)價(jià)格震蕩走跌。

      到了 3 月中下旬，隨著前期煉廠焦價(jià)一再下調(diào)，下游企業(yè)開(kāi)始逢低采購(gòu)，煉廠出貨略有改善。但受限于下游企業(yè)接受能力，焦價(jià)回漲幅度有限。

      5 - 6 月，地?zé)捠袌?chǎng)供應(yīng)端變化有限，主要下游生產(chǎn)及需求保持平穩(wěn)，多根據(jù)情況補(bǔ)貨，市場(chǎng)焦價(jià)穩(wěn)中震蕩運(yùn)行，6 月后期開(kāi)始回漲。

      彈丸焦：彈丸焦市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)受多種因素影響。前期價(jià)格推漲、煤炭行情低迷、美國(guó)加征關(guān)稅，這些因素相互交織，造成燃料市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，實(shí)際需求不佳。煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低迷，使得南方高硫燃料需求減少，相對(duì)剛需的碳化硅、玻璃等行業(yè)則需求弱穩(wěn)。地方煉廠少量生產(chǎn)的高硫彈丸焦價(jià)格也相對(duì)進(jìn)口焦較低。

      2024 年下半年開(kāi)始的焦價(jià)推漲逐步影響到彈丸焦，2024 年底開(kāi)始的高硫焦推漲，在 2025 年一季度帶動(dòng)彈丸焦價(jià)格相對(duì)小幅上漲。

      但 3 月開(kāi)始價(jià)格下調(diào)，前期上漲刺激大量美國(guó)焦進(jìn)口，港庫(kù)庫(kù)存快速回升。

      4 月開(kāi)始，雖然加征關(guān)稅的消息帶來(lái)后期進(jìn)口量的減量預(yù)期，但現(xiàn)貨庫(kù)存太多，壓制高硫焦價(jià)格。玻璃用石油焦因其供應(yīng)可替代性較弱，現(xiàn)貨及海外投標(biāo)價(jià)格較快上漲。

      但 5 月關(guān)稅政策再調(diào)降，加上玻璃廠進(jìn)行了補(bǔ)庫(kù)，中低硫彈丸焦因加征關(guān)稅帶來(lái)的漲幅收窄。

      （四）供應(yīng)與需求的數(shù)據(jù)分析

      供應(yīng)數(shù)據(jù)：2025年1-5月，中國(guó)石油焦表觀消費(fèi)量1955.95，同比下降0.32%。

      產(chǎn)量共計(jì)約1253.24萬(wàn)噸，同比2024年減少6.96%，其中外銷(xiāo)量1038.79萬(wàn)噸。

      中石化石油焦總產(chǎn)量434.14噸，環(huán)比減少12.50%；中石油煉廠石油焦產(chǎn)量約218.99萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.42%；中海油煉廠石油焦產(chǎn)量約79.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.14%；地方煉廠石油焦產(chǎn)量約520.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.49%。

      2025年上半年國(guó)內(nèi)焦化裝置平均開(kāi)工率約66.72%，較2024年同比減少5.48%。

      綜上所述，2025年上半年中國(guó)石油焦產(chǎn)量較2024年減少。

      據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年1-5月石油焦進(jìn)口量707.05萬(wàn)噸，同比2024年同期增加14.96%。出口量4.35萬(wàn)噸，除傳統(tǒng)地區(qū)外，也開(kāi)始少量出口印尼。

      需求數(shù)據(jù)：2025上半年下游需求保持“增長(zhǎng)”。

      海綿焦市場(chǎng)：2025上半年下游總需求預(yù)計(jì)2310萬(wàn)噸，較2024年同期增加2.31%。

      2025上半年電解鋁市場(chǎng)均價(jià)維持在19486-20886元/噸，其*高值出現(xiàn)在3月。2月份以來(lái)海外政策頻頻，市場(chǎng)情緒動(dòng)蕩，疊加預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格支撐、鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)降庫(kù)以及國(guó)家政策提振，鋁價(jià)震蕩上漲。上半年山西、廣西、新疆、青海以及西南部分電解鋁企業(yè)持續(xù)釋放復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，截至年中開(kāi)工率提升至92.06%，電解鋁對(duì)石油焦需求仍處于主導(dǎo)地位，上半年需求穩(wěn)定，小幅增量。

      負(fù)極材料上半年整體需求小幅增加，呈現(xiàn)階段性特征，對(duì)于焦價(jià)影響力增加，年初補(bǔ)庫(kù)備貨需求強(qiáng)勁，拉動(dòng)焦價(jià)上漲，6月開(kāi)始部分企業(yè)原料庫(kù)存降至低位后陸續(xù)開(kāi)始采購(gòu)，支撐焦價(jià)上探。

      鋼用炭素方面整體需求一般，主流大廠對(duì)于低硫焦采購(gòu)量較為平穩(wěn)，中小企業(yè)受制于持續(xù)虧損的現(xiàn)狀，部分轉(zhuǎn)產(chǎn)其他石墨產(chǎn)品。

      金屬硅市場(chǎng)整體需求減弱，北方硅廠暫未*復(fù)產(chǎn)，西南市場(chǎng)剛需維持。

      彈丸焦市場(chǎng)：煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低位，高硫彈丸焦需求不佳，電廠少有用焦，化肥企業(yè)采購(gòu)減少，白水泥少量需求。

      碳化硅需求偏弱。南方燃料市場(chǎng)上半年需求表現(xiàn)欠佳，煤炭市場(chǎng)缺乏利好消息提振，行情持續(xù)弱勢(shì)，企業(yè)對(duì)石油焦采買(mǎi)用量多以剛需為主。碳化硅行業(yè)需求支撐不足，市場(chǎng)變化有限，以平穩(wěn)運(yùn)行為主，石油焦用量難有明顯提升。

      高硫彈丸焦出貨表現(xiàn)欠佳，仍面臨消化庫(kù)存壓力。下游玻璃市場(chǎng)行情表現(xiàn)一般，對(duì)石油焦需求用量弱穩(wěn)為主。

      據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截止2025年6月，地?zé)捊够b置綜合利潤(rùn)為128元/噸，較2024年同期下跌36.82%。

      二、后市預(yù)測(cè)